游戏直播第一股！虎牙登陆纽交所估值30亿美元 斗鱼还会远吗
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本文作者：马莲红
体育大生意记者
5月11日，中国最大的在线游戏直播平台之一虎牙直播(以下简称“虎牙”)正式在美进行IPO(首次公开招股)，股票代码为“HUYA”，承销商为瑞信、瑞银以及高盛，成为“游戏直播第一股”。虎牙发行价为12美元，将通过IPO募得1.8亿美元，如果承销商执行225万股美国存托凭证超额配售，虎牙最多可募得2.07亿美元，根据当前的发行价估算，虎牙的估值已经达到约30亿美元，而在最近一轮融资中，虎牙的估值在20亿美元左右。
值得注意的是，在即将上市前一天，虎牙再次更新了IPO招股书，公布了截至3月31日的2018年第一季度财报，净利润达500万美元同比扭亏。而在过去的两年，虎牙一直处于亏损状态，2016年主营业务收入为7.67亿元、2017年为21.8亿元，净亏损分别为6.26亿元、8097万元。
游戏直播的兴起，和当年广电总局对于游戏类节目的封杀有很大关系，即使在现在，电竞产业发展如此迅速，我们也鲜少能在电视上看到有对电竞赛事的全程报道。这造就了互联网+电竞的快速发展，也成就了如今大大小小的游戏直播平台。
目前，中国市场上有数个游戏直播类平台。根据极光大数据发布的《2018年3月直播app行业研究报告》显示，市场渗透率最高的三款直播app分别是斗鱼直播、虎牙直播和YY直播，他们的2月市场渗透率依次为4.25%、3.61%和3.33%。从过去半年的DAU均值情况来看，斗鱼直播、YY直播和虎牙直播同样位列前三，分别为670.8万、580.6万和474.6万。而虎牙的招股书显示，截至2017年底，虎牙拥有近2亿注册用户。
▼极光大数据2月直播app市场渗透率
提及虎牙则一定会让人想起它的母公司欢聚时代（YY）。YY成立于2005年4月，于2012年11月21日成功上市，登陆美国纳斯达克，目前公司有YY语音、多玩游戏网、YYLIVE、欢聚游戏、YY教育、虎牙直播等多个平台业务。根据该公司发布的2017年财报显示，去年全年净营收为人民币115.948亿元，净利润为人民币24.932亿元。
▼2014年YY直播正式更名为虎牙直播
欢聚时代董事长李学凌，1997年毕业于中国人民大学哲学系获得哲学学士学位。他曾是中国互联网新闻开拓者，担任过《中国青年报》记者、网易总编辑。2005年6月离开网易，随即创办狗狗和多玩（欢聚时代前身）并一直担任其董事长及首席执行官，并担任虎牙直播董事会主席。
背靠YY这棵大树，虎牙毫无疑问地赢在了起跑线上，能够在面临连续亏损的情况下依旧运转良好。据公开资料显示，2015年李学凌宣布继续向虎牙直播业务增加投入7亿元。除此之外，虎牙此前仅有两轮公开融资，去年5月份，公司完成了约7500万美元的A轮融资，该轮融资由中国平安保险海外（控股）有限公司领投，高榕资本、亦联资本、晨兴创投、欢聚时代董事会主席李学凌、虎牙直播CEO董荣杰跟投；今年3月，获得腾讯约4.616亿美元B轮融资。
▼今年3月虎牙获得腾讯约4.616亿美元B轮融资
目前YY依旧是虎牙最大的股东，持有48.3%股权，腾讯则是第二大股东，持有34.6%的股权。
当前，虎牙营收由直播业务、广告业务和其他业务组成。2017年，视频直播业务营收达20.67亿元占比94.7%。这一业务通过销售虚拟物品获得收入，最常见的就是虚拟礼物。
虎牙虽然是从游戏直播做起，但似乎并没有局限于游戏。除了拥有KPL（王者荣耀职业联赛）、LPL（中国英雄联盟职业联赛）、LCK（韩国英雄联盟冠军赛）等专业电竞游戏赛事直播，以及韦神、Uzi等一大批游戏主播外，虎牙还引入了游戏、泛娱乐、二次元、户外等综合内容。目前虎牙月开播主播数超过60万，还有超过3万个公会组织在其平台入驻，根据最新的财报显示，虎牙平均月活跃用户(MAU)数量为9290万，平均移动MAU数量约为4150万，付费用户数量为340万。
广告和其他收入业务的2017年营收为1.15亿元，该业务包含运营第三方分销平台的网络游戏。
在艾瑞咨询发布的《 2017年中国游戏直播行业研究报告》中曾写到，2016年中国游戏直播市场规模达到28.3亿元，增长率达19.1%，行业整体趋于冷静。2018年内直播市场将会尘埃落定。
然而，变现问题依旧是摆在游戏直播平台面前的大难题。即使成为“游戏直播第一股”，虎牙也依旧要面对成本大、盈利空间小等问题，情况并不容乐观。从虎牙最新的财报显示，营收成本为人民币7.125亿元，与上年同期的人民币3.828亿元相比增长86.2%，主要因为营收共享费用、内容成本、带宽成本、薪水和福利待遇提高所致。
这其中，占比最大的是收入分成费用和内容成本费用，内容版权费和引流主播费用对直播平台而言是一笔不小的费用。为了保证拥有头部资源，虎牙不惜以天价签约大牌主播，同时平台的主播也常常成为竞争对手的挖角对象。平台的自我造星能力成为降低运营成本的关键所在，此前虎牙还曾公布过一个30亿星主播打造计划。
近日虎牙就以高达一亿多元的直播合同与英雄联盟职业选手Uzi续约，当然，相对应地，Uzi也为虎牙创造了不菲的收益。Uzi带领RNG获得LPL春季赛冠军后第一次直播时，开播不久之后人气值就达到了700万，据当日直播数据可以看到5月6号Uzi共直播了6个多小时，收获礼物达到了27万。
▼Uzi带领RNG获得LPL春季赛冠军
而电竞赛事版权则是平台“又爱又恨”的存在。一方面，电竞赛事能够为直播平台带来不少流量，单场比赛、单个直播间的观众数可达500万以上；另外一方面，随着电竞产业的发展，赛事版权费也随之水涨船高，加大了直播平台的运营成本。
同样的问题也摆在被爆料即将于港股上市的斗鱼面前。虽然斗鱼一早宣布已经实现盈利，却从未公开过任何详细的报表或数据佐证，去年年中甚至还有网友爆料一年亏损7个亿。这样的情况让斗鱼的上市之路看起来有些遥远。
此外，直播行业的的增长也已经在趋缓。特别是进入2018年，监管部门对直播行业的整顿力度空前加大。虎牙在招股书中坦言，平台上或者与平台有关的任何内容，平台都将承担重大风险，主管部门可能会出台的制裁政策包括：中止运营、关停平台或吊销营业执照等。实际上从去年开始，相关部门就已经加大了对短视频、直播行业监管力度，部分直播平台因传播色情、暴力、谣言、诈骗等信息而下架。
不管怎么说，游戏直播平台终于跑出了第一股。可以预见到，诸如“雇水军黑对手”、“欠薪”、“代打”、“涉黄”、“主播个人素质”等行业乱象也将会面临整顿。同时虎牙的上市对电竞产业而言也是一剂猛药，起码退役后当主播这条路是明朗的。
注：本文所用图片来自网络
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